中报预告：超六成公司业绩预喜 医药建材服装位列前茅
编辑：admin 日期：2019-06-30 20:09:09 / 人气：
A
医 药
看好医疗器械和医药消费公司
近期行业政策密集出台，核心在提高医保资金使用效率。有行业人士表示，虽说市场对政策的快速推进有所预期，但短期内政策对市场情绪的影响仍应引起重视，整体而言，当前医药行业投资仍应首先关注安全性。
政策持续落地持续推动医药分化，推荐医药消费和医疗器械。当前10年医改已进入了攻坚期，天风证券分析师郑薇指出，通过医保改革带动后续医疗、医药改革，实现三医联动良好运行，将深刻变革医药行业。从全年时间看，目前已经进入持续的政策加速和落地期，未来医药行业将持续正本清源，挑战与机遇并存，政策将推动医药公司发展持续分化，带来医药结构性行情。建议重点关注医疗器械和医药消费的核心优质公司。
其中，医疗器械行业，尤其是IVD行业，判断高质耗材的管理将进一步规范化，未来价格承压，看好具备持续产品更新迭代创新能力及成熟学术推广能力的企业。一方面，通过创新产品结构调整，实现盈利的稳定性；另一方面，其他设备和IVD在医疗服务价格动态调整下。作为成本项，医院会更考虑设备和耗材的性价比，国产高质量IVD产品优势进一步凸显。郑薇建议关注迈瑞医疗、迈克生物、安图生物、万孚生物等。
而医药大消费领域，医药消费具备穿越政策周期的能力，未来相对其他医药细分领域相对优势明显，郑薇建议关注品牌OTC片仔癀、云南白药等。
潜力股精选
迈瑞医疗（300760）竞争优势明显
公司目前是国内业务规模最大、拥有同行业最全产品线、国内外领先的医疗器械及解决方案供应商，产品主要覆盖生命信息支持、体外诊断、医学影像三大领域。中银国际证券指出，我国医疗器械市场规模近10年整体复合增长率达到20.5％，远超世界整体复合增长水平。中国市场存在极大的产品普及需求，拥有较大的增量空间，未来很长一段时间将维持高速扩容态势。受益于分级诊疗、鼓励研发创新、进口替代等政策，我国器械行业迎来发展的黄金十年。公司作为器械行业的绝对龙头，凭借着强大的研发、销售、品牌能力，在竞争中具有明显优势，有望率先受益，市场份额进一步提升。
迈克生物（300463）渠道网络建设稳步推进
公司扣除股权激励费，2018年及2019年一季度实际利润增速均超过25％，业绩延续稳健增长态势。国联证券指出，公司自产和代理协同，可满足医学检验90％以上的需求。2018年公司取得多款产品注册证，包括化学发光、血球、血凝、血型卡等，其中发光仪i3000的配套试剂获批10项，随着仪器的放量，有望推动公司发光业务维持30％以上速度增长。公司渠道网络建设稳步推进，区域经销商1300多家，终端客户覆盖超过2800家二级以上医院，近1000家三级以上医院。随着产品线不断成熟，公司将构建多元化的营销模式推动进一步成长。
安图生物（603658）核心产品延续高增长
公司坚持仪器和试剂并行，免疫、生化和微生物业务共同发展，核心产品磁微粒化学发光试剂延续高增长。国泰君安证券指出，目前仪器投放仍然处于加速阶段，同时随着检验菜单进一步丰富，仪器单台产出有望继续提升，未来磁微粒化学发光有望保持高增长。2019年1月100速小型发光仪正式获批上市，有望迅速抢占基层市场，进一步提升市场份额。此外，2018年公司完成第一条流水线装机，未来随陆续装机落地，有望带动相关生化和发光试剂快速增长，贡献较高业绩弹性。公司持续加强研发投入，并通过国际战略合作布局分子诊断POCT业务，构建可持续产品梯队，竞争优势不断提升。
片仔癀（600436）麝香药品需求增大
公司2008-2018年收入复合增速为22％，归母净利润复合增速为23％，持续稳定的增长主要由核心产品片仔癀拉动。长江证券指出，目前国内天然麝香严重供不应求。供给端人工养麝难度仍较大，短期内供给麝香量不会太大；而需求端，近年来获批使用天然麝香的药品在增加，因此我们估计天然麝香的供给难以满足行业需求。因此从成本端来看，片仔癀具备提价的可能性。从公司存货中原材料的价值推算，即使不考虑持续的原材料采购，目前公司的麝香储备能够支撑公司至少未来3年销量维持20％以上的较快增长，原材料储备充裕。
B
建 材
水泥行业基本面强劲
2018年建筑材料板块下跌比较多，估值大多创历史新低；另一方面，地产的预期边际好转持续确立，意味着板块估值继续下行的风险已经很小，可以积极配置赚取每股收益成长的收益。但是行业人士仍指出，类比2012年，行情很难一路向上，因为市场关于地产的预期总是在反复，所以当前位置在经历了板块普涨之后可以选择一些业绩增长确定性高的品种。
从细分领域来看，水泥板块短期而言，行业的基本面非常强势，今年的价格高开高走，上半年行业盈利将创历史同期新高。从一季度情况看，北方受基建和地产投资拉动水泥需求同比增长非常可观，相关企业盈利由负转正，业绩兑现最直接。兴业证券分析师李华丰建议投资者关注两条思路，一是从需求及盈利改善能力的角度，推荐华北冀东水泥；二是从盈利稳定性带
来估值提升的角度，推荐华东的海螺水泥、万年青，可关注一季度业绩超预期的上峰水泥。
此外，作为在竣工阶段进场最早的建材，2018年装修建材零售端持续承压，随一二线楼市回暖及竣工拐点确立，优选C端龙头企业，推荐伟星新材。工程端方面，装修类建材亦将受益于竣工回暖，推荐受益于精装房比例、房企集中度双重提升，2019年新客户放量有望明显加速，目前明显低估的帝欧家居；以及工程端高速增长，零售端服务切入，2019年费用端有望改善的民族工程涂料龙头三棵树。
潜力股精选
冀东水泥（000401）华北水泥龙头
公司是华北水泥龙头，自2014年9月起经历四个阶段的重组之后，公司与金隅集团的水泥资产合并已全部完成，两家企业的同业竞争问题彻底解决，公司在京津冀的产能市占率有望由重组前的27％提升至53％，进一步提升市场话语权。华泰证券指出，2019年我们判断京津冀地区基建有望发力，水泥需求保持正增长，供给整体可控，全年水泥均价有望实现小幅增长，河北省熟料产能利用率也有望提升至60％以上。公司资产重组之后，费用和资本结构有较大改善，未来仍存提升空间。公司现金充沛、资本开支逐年减少，未来分红比例有望提升，投资价值凸显。
海螺水泥（600585）规模与环保均有优势
公司的成本优势主要体现在燃料和动力上，其吨熟料的燃料和动力成本仅99元，规模优势和环保节能措施是公司燃料成本的主要原因。同时公司所有生产线均配备预热发电系统，年累计发电量高达80亿度，为公司降低成本提供巨大助力。联讯证券指出，龙头企业无疑具备竞争优势，公司无论是从矿山资源、资本和技术实力、客户资源方面来看，大力发展骨料业务均是顺理成章，预计近几年公司骨料产能将持续快速增长，实现亿吨产能的目标。预计公司2019年销量增长将达到7％，价格中枢将进一步上行。而长期来看，海外业务、骨料业务以及行业整合都有空间。
帝欧家居（002798）卫浴和瓷砖业务协同发展
公司于2018年完成重组成功进军高端瓷砖领域，业务拓展至建筑陶瓷和卫生洁具两大建材领域。财富证券指出，公司卫浴业务主要以零售渠道为主，与欧神诺合并后，可充分利用欧神诺与工装客户合作的渠道并借鉴欧神诺自营工程服务经验，积极开拓卫浴直营工程业务，为公司卫浴产品进入房地产工装市场开启新篇章，拓宽卫浴产品的销售渠道，提供新的业务增长点。欧神诺也可利用卫浴已有渠道在零售渠道方面采用多元化渠道布局与深耕，加速网点覆盖、渠道下沉。我们认为公司卫浴和瓷砖产品存在较大的协同效应，随着渠道扩张，两者协同发展可期。
伟星新材（002372）毛利率显著高于同行
公司2013-2018年营业收入复合增长率约为16.3％，归母净利润复合增长率为25.4％，同期毛利率稳步上升，显著高于同行。中信建投证券指出，公司目前拥有30多家销售分公司，销售网络覆盖全国各地。扁平化层级有助于提升公司毛利率，完整的营销网络提高产销率。首创“星管家”售后增值服务为终端客户提供贴心保障，提升用户粘性。公司在巩固浙沪津成熟生产基地的同时，加速中西部市场产能扩张。2015年重庆工业园投产后为西部地区提供稳定的产能，西安工业园一期2019年一季度建成投产，产能预计1.5万吨，与重庆工业园相当。
C
纺织服装
品牌龙头估值在低位
在社会消费品零售增长趋缓背景下，纺织服装景气度平稳。具体来看，一季度纺织行业景气符合预期，企业对二季度运行信心增强。天风证券分析师吕明表示，目前在一二季度行业仍然在逐渐寻底的过程，三季度整体服装社零数据将有所改善，继续看多整个服装板块。由此建议关注受经济周期影响较小、业绩稳定增长的公司以及估值处在历史低位，下行风险有限的公司。
从纺织服装行业当前所处环境来看，东吴证券分析师马莉指出，首先，经济有下行压力，消费第二季度数据同样难言亮眼，但市场普遍认为消费板块在经济下行周期的韧性或许优于其他大板块；其次，市场在消费的配置上同样有分化，集中于格局清晰的细分子行业中竞争壁垒明确的龙头品牌，这一点明确体现在了估值分化上；最后，从纺服板块投资机会挖掘角度出发，这使板块整体处在一个低估值的环境中，主流品牌龙头估值均在10倍-15倍市盈率区间，处在历史低位。
但需注意的是，大环境也开始有了新的变化。马莉表示，第一是半年报季即将来临；第二是基于贸易形势比5月初有好转、政策上经济托底意愿明确，市场风险偏好有所修复。 这样的大背景对板块投资机会的指向特别明确，建议投资者紧抓业绩亮眼的个股，重视比音勒芬、南极电商、开润股份等高增长个股的投资机会。同时，包括森马服饰、波司登、歌力思、地素时尚在内的龙头也值得关注。
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比音勒芬（002832）开拓线上新渠道
公司国内高尔夫服饰龙头，荣列2017、2018年高尔夫服装产品综合占有率第一位。2018年开启双品牌运营模式新品牌威尼斯通过深化细分品类满足多元消费，旨在成为度假旅游服饰第一联想品牌。东北证券指出，公司以直营和加盟结合的方式拓展渠道，终端门店数量764家，预计市场容量达到1500到2000家。新开拓线上渠道，2019年5月18日公司天猫旗舰店正式开业。娱乐、赛事、事件营销三管齐下，签约影视明星杨烁、江一燕为代言人，合作热播剧《恋爱先生》，与中国高尔夫球队合作，推出联名款助力公益等，显着提升品牌力。
南极电商（002127）电商渠道用户增量
公司相比其他纺织服装公司，转型线上更为彻底，在电商渠道发展红利期逐步积累，取得先发优势。截止2018年末，公司服务供应商866家，服务经销商4186家，拥有线上品牌店铺数量5535个，逐步形成电商渠道规模效应。华金证券指出，2018年电商渠道下沉的推动下，低线城市贡献主要用户量增量。目前，低线城市电商渗透率达62％，较高线城市的近70％有7.1％的差距，低线城市电商渗透仍有增长空间。低线城市偏好高性价比商品的消费者，与南极电商价格带定位相契合。低线城市有望继续贡献电商渠道用户增量，或将继续推动南极电商GMV较快增长。
开润股份（300577）订单充裕持续放量
公司以ODM方式为迪卡侬、华硕等国际知名品牌代工生产各式箱包。目前客户结构稳定，订单充裕，持续放量。在巩固原有老客户基础上，公司积极开拓新客户，与互联网新零售品牌探索合作。通过收购印尼子公司顺利进入Nike箱包供应体系，进入全球顶尖供应链阵营。国泰君安证券指出，目前我国箱包市场整体规模较大，增长稳健，行业集中度较低，国际品牌占据主要中高端领域，国产品牌则聚焦于大众市场。居民收入攀升，为箱包消费增长提供动力。伴随交通运量和便捷度的提升，进一步促进旅游业发展，旅游业景气度持续高涨。旅游人次和旅游频率走高，推动箱包支出增加。
森马服饰（002563）产品打入全球市场
公司在一季度行业整体增速放缓情况下，依旧保持较快增长。公司一季度内生增长按品类看，童装保持高速增长，增速超27％；成人休闲装维持稳增长，增速在20％-25％。东兴证券指出，在内生同店方面，受益于过去几年公司内部改革尤其是供应链的升级，公司的店效将有持续的提升。同时，公司近年来重视海外市场的开拓，海外业务线上线下齐发力预计2019年将贡献更多增量：线下方面公司海外店铺以直营店铺为主，管理精细化有助于海外业务的持续发展；线上方面，公司与阿里的跨境电商“速卖通”进行合作，开展跨境业务，打入全球市场。