中金2020年建材展望：拥抱后周期建材及B端龙头投资机会
编辑：admin 日期：2019-11-26 13:29:57 / 人气：
受益细分品类：浮法玻璃、装饰涂料、石膏板。
精装修浪潮中的渠道变革：看好拥抱B端、长于集采的消费建材龙头。
我们观察到，2017年以后，精装修商品住宅以快于市场预期的进度加速渗透，从调研来看，截止目前精装修商品住宅开盘量市场渗透率已超30％（2018年为27.5％），其中一线城市渗透率超90％、二线城市市场超50％。我们预期，与之相对应的是一场由装修决策权转移（从C端业主、工长到B端地产商）带来的渠道变革。
图表: 统计局口径竣工面积同比增速出现改善迹象
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表: 2018年全国精装修商品住宅渗透率迅速提升
资料来源：奥维云网地产大数据，中金公司研究部
我们认为，地产商集采（精装修趋势）以及家装公司渠道（装修整包趋势）进一步分流原有零售市场（工长、业主），在未来2年是发展的大趋势。消费建材采购流量有望迅速向B端集中，并进一步向头部地产商集采市场集中，使积极拥抱B端、长于集采渠道的消费建材龙头充分受益。
图表: 精装房趋势下的渠道变革示意图
资料来源：中金公司研究部
图表: 精装房趋势下的渠道变革投资逻辑示意图
资料来源：万得资讯，中国玻璃信息网，中金公司研究部
受益细分品类：防水材料、装饰涂料、石膏板。
需求平稳、盈利韧性，优质水泥龙头或有超预期空间。
展望2020年，我们认为虽然地产投资和新开工回落，但其中建安投资仍维持较高水平；同时在基建投资有望小幅加速、产能置换影响有限的背景下，水泥板块有望保持需求稳健、格局稳定、盈利高位韧性。我们预测2020年全国水泥需求增长2％，区域仍看好华东、华南、京津冀区域，我们认为上述区域龙头2020年业绩有超预期空间，仍然值得市场关注。
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