建材板块：18年预判的验证 19年逻辑日渐清晰
编辑：admin 日期：2019-04-09 14:18:41 / 人气：
1、我们认为中观层面共振已经形成，挖机重卡、螺纹钢库存等，水泥已经全面开启旺季涨价行情，基建、地产均显示旺盛需求，一季度或成为经济底，整体市场悲观预期有望修复。我们推荐龙头海螺水泥、华新水泥、塔牌集团；“三北地区”弹性主要集中在京津冀，首推冀东水泥，H股推荐华润水泥、海螺创业、中国建材；
2、早周期端推荐东方雨虹；
3、19年地产竣工端建材品种存在估值与业绩双升的机会，推荐北新建材、信义玻璃、伟星新材、旗滨集团等；
4、全球成长蓝筹继续推荐中国巨石、福耀玻璃；
2018年水泥独家两个判断的完美演绎：边际好于总量，区域好于全国；水泥是最好的周期品：从2018全年表现看，水泥行业营收增速逐季抬升，2018Q4环保放松下水泥价格产生和螺纹的背离，水泥价格反而创历史新高；龙头海螺水泥收入及盈利增速是周期板块龙头企业中唯一依然提升的，继续验证我们年初时预判的“边际好于总量”的判断。同时，从我们另外一个预判“区域好于全国”，2018年各区域水泥企业盈利呈现差异拉大特征，盈利分化明显，华东华南企业盈利领跑全国。站在当前角度，我们认为2019年水泥股投资的核心关键词是伴随着经济底部的确认，市场逐步修正对于2019-2020年需求的悲观预期，水泥盈利曲线的确定性有望得到市场认可。
我们认为2018年浮法玻璃行业的核心词为“供需双向承压”。一方面，玻璃产线供给更为刚性，且民营企业居多，18年冷修产线无序式复产，导致浮法供给端冲击加剧。另一方面，18年“去杠杆”背景下地产竣工周期拉长，需求释放受到抑制。但是我们同样观察到环保成为不变的主线，虽不再“一刀切”，但不环保产能的长周期退出正成为常态。
消费建材蓝筹18Q4经营质量、经营效益明显提升，扭转了2018Q3的悲观预期，19年有望估值业绩双升：以东方雨虹、北新建材、伟星新材为首消费建材龙头在2018年Q4呈现超预期的销售提速表现，经营质量明显提升。从近期数据看，一二手房销量超预期，土地增值数据及家居（橱柜衣柜）订单大幅提升，指向与年中的竣工大幅提升，19年地产竣工端消费建材品种存在估值与业绩双升的机会，行情或先从业绩确定性蓝筹品种的估值修复开始。