水泥和玻璃: 高景气度持续，从下而上寻找弹性 ——建材行业2020年年度展望
编辑：admin 日期：2020-02-18 16:04:30 / 人气：
玻璃：高景气有望在2020年上半年延续。2019年整年玻璃行业都保持着较高的景气度，上半年全国玻璃价格指数稳定中略有下行，下半年受益于旺季来临、汽车产量单月同比增速的回升以及房屋竣工面积单月同比增速的连续好转，需求端边际改善明显，全国玻璃价格指数在2019年下半年创下近5年来新高。展望2020年上半年，供给端来看，2020年行业仍处于冷修高峰期，冷修产能预计还将增加，叠加新点火产能较少，我们预计浮法玻璃在产产能仅增加2%左右，供给端冲击较小。需求端来看，由于销售面积和竣工面积巨大的剪刀差，期房交房的刚性之下，我们认为于2019年8月开始的房屋竣工面积增速转暖具备很强的持续性，同时汽车玻璃需求也将随着汽车产量的增速改善得到提升，因此我们预计玻璃行业的高景气度在2020上半年还将延续，甚至继续有所上行。
投资策略：水泥行业2019年在2018年高景气度的情况下，景气度继续向上，主要推动力是需求的持续改善、产能的控制和行业寡头格局的变化等。2020年上半年我们认为这个驱动因素看不到有根本的变化，行业的高景气度还将继续。但是随着存量项目需求增量的边际变弱，景气度继续改善空间会受到影响。行业周期属性变弱，我们认为机会来自于公司自身阿尔法的改善。看好海螺水泥(51.800, -1.62, -3.03%)、祁连山(12.160, -0.10, -0.82%)和冀东水泥(16.620, -0.57, -3.32%)。玻璃行业当前处于景气度向上的阶段，需求主要来自于地产竣工、汽车产量等情况的改善。我们看好龙头公司价格提升带来的高弹性，看好汽车玻璃和光伏玻璃的底部改善所带来的供需缺口机会，以及下游需求稳定的医药玻璃。看好旗滨集团(5.310, 0.05, 0.95%)、福莱特(15.770, 0.72, 4.78%)、福耀玻璃(24.910, -0.37, -1.46%)和山东药玻(35.920, 0.00, 0.00%)等。
风险提示：基建投资增速不及预期，房地产投资增速不及预期，房屋竣工面积增速回升力度不及预期。
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